يشرح المستثمرون كيف يمكن للمؤسسين رفع سلسلة "أ" اليوم

في السوق اليوم، لا يوجد مقياس واحد يحدد ماهية السلسلة A أو كيفية رفعها. في TechCrunch Disrupt هذا العام، قدم ثلاثة مستثمرين النصائح للمؤسسين حول بدء مشروع، وأضاف أحدهم تحذيرًا. مع تدفق الأموال على الذكاء الاصطناعي وتضخيم أرقام الإيرادات لتبرير التقييمات المرتفعة، يمكن أن يأتي التصحيح في وقت مبكر من عام 2027.

جاء التحذير من شايليندرا سينغ، المدير الإداري في Peak XV، الذي تحدث إلى جانب جاهانفي ساردانا، الشريك في Index Ventures، وجينيل تينغ ويد، الزميلة في Bessemer. وقال سينغ: "لم أر قط رأس المال الاستثماري والبذور مختلاً كما هو الحال اليوم"، مضيفًا أن السوق الحالية هي واحدة من أصعب الأسواق التي شهدها على الإطلاق. 

"إنها مهمة كبيرة أن تقنع شركة كبيرة بأنك واحدة من الشركات الخاصة القليلة التي يمكنها تفكيكها، ومن ثم هناك الكثير من التشتت حول الشروط التي يمكنك الحصول عليها، ومقدار رأس المال الذي يمكنك جمعه، وتحت أي ظروف يمكنك جمعه،" تابع. في الواقع، أصبح من الشائع الآن رؤية شركة تحاول إغلاق الجولة بما يصل إلى ثلاثة أسعار مختلفة في وقت واحد. وقال: "إنها علامة مجنونة على زبد السوق". 

"نحن نسميها 'tranchopalooza'"، أضاف ساردانا، في إشارة إلى الطريقة التي يتم بها تقسيم الجولات إلى شرائح أو أجزاء منفصلة.

بعيدًا عن المحاذير، وضع المستثمرون ما يبحثون عنه في عرض تقديمي من السلسلة A، بما في ذلك، أولاً، عرض مقنع قصة عن سبب حصول المؤسس على فرصة لبناء شركة عظيمة. وأضاف سينغ: "المؤسسون الذين يستطيعون جذب مواهب عالية الجودة يتمتعون بميزة". 

ما يبنيه المؤسس مهم أيضًا. وقال تنغ واد إن رأس المال يتدفق إلى مجالات مثل الدفاع والروبوتات والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وأشارت أيضًا إلى أن الشركات النموذجية التأسيسية تتجه نحو التكامل الرأسي (تتولى المزيد من المكدس بنفسها)، ولكن لا يزال هناك مجال للاعبين الجدد، بما في ذلك السحابات الجديدة التي تستأجر قوة حوسبة الذكاء الاصطناعي والمختبرات الجديدة التي تركز على أبحاث الذكاء الاصطناعي. إن إدارة مشروع تجاري أمر مكلف. أعطى تنغ ويد مثالاً على كيفية تقييم شركته لشركة Anthropic في أيامها الأولى، عندما كانت هوامشها سلبية وأنفقت مبالغ كبيرة على الحوسبة. 

ومع ذلك، شعرت إحدى الشريكات في فريقها أن الذكاء الاصطناعي سيكون "أكبر من أي شيء توقعناه من حيث الأسعار الأعلى على النماذج الرائدة،" كما قالت، "وسيصبح بديلاً لأنواع أخرى من البرامج." كان المنطق هو أنه حتى مع وجود هوامش خسارة، فإن السوق ستكون كبيرة بما يكفي لتكون مربحة إذا أصبحت الشركة من بين أكبر ثلاثة لاعبين. يقال إن Anthropic تستعد لطرح عام أولي بقيمة تبلغ حوالي 2 تريليون دولار. هذا الشهر، أبلغت الشركة المستثمرين أنها كانت مربحة على أساس معدل، على الرغم من أن هذا الإجراء يستثني بعض التكاليف. قال سينغ: "أقول للمؤسسين: إذا عرضت مخططًا يوضح الإيرادات التراكمية أو ARR التراكمي، فهذا بمثابة علامة حمراء كبيرة". "وهذا يعني أن بيانات السلاسل الزمنية الخاصة بك ليست جيدة لأن البيانات التراكمية كذبة كبيرة." وأضاف سينغ: من المهم أن تكون الشركة صادقة فكريًا في كيفية عرض الدورات التدريبية والتفاعل معها. وهذا أمر متفائل كما رأيت عالم رأس المال الاستثماري خلال عقدين من الزمن، وهذه عادة علامة. أعتقد أن عام 2027 سيكون مختلفًا. وأعتقد أننا سوف نرى تصحيحا. "

أخيرًا، طُلب من أعضاء اللجنة تقديم نصيحة واحدة على الأقل للمؤسسين. كان سينغ أولًا، مذكرًا المؤسسين بأن بناء مشروع تجاري هو أحد "أصعب الأشياء" التي يمكن للمرء القيام بها. ومع ذلك، "تعامل معها"، كما قال. كما حث المؤسسين على عدم التسرع في أي شيء، والاهتمام بالفقراء. إن ملاءمة المنتج للسوق والحفاظ دائمًا على المسار الصحيح لما يحاولون حله