تشير الأبحاث التي أجرتها صحيفة الغارديان إلى أن الشركات المعسرة التي أعادت إدارتها السابقة الاستحواذ عليها في الإدارات "المسبقة" هي أكثر عرضة للفشل مرة أخرى وتميل إلى سداد مبالغ أقل بكثير للدائنين.

هذه الدراسة هي الأحدث التي تثير تساؤلات حول ممارسة "الفينيكس" - الفن المحاسبي المثير للجدل المتمثل في تصفية الشركات للسماح للمديرين بالعودة كيان جديد، خالي من الديون.

تميل العملية إلى إشراك إدارات ما قبل الحزمة، حيث يتم الاتفاق على الإنقاذ المفترض للشركات قبل بدء إجراءات الإعسار. وكثيراً ما تتسبب هذه الصفقات المنسقة في تكبد الدائنين غير المضمونين خسائر فادحة. تقدر إدارة الإيرادات والجمارك البريطانية أن عمليات الفينيكس تكلف دافعي الضرائب مئات الملايين من الجنيهات الاسترلينية سنويًا.

تتضمن القضايا أصحابًا يستخرجون ملايين الجنيهات من الأرباح والقروض من الشركات التي يرتبون لاحقًا لإعادة شرائها من المسؤولين.

تم إجراء هذه الدراسة بتكليف من The Guardian من Turnstone Intelligence، التي استخدمت وكلاء الذكاء الاصطناعي لقراءة المستندات الرسمية المتعلقة بأكثر من 1700 إدارة خلال عام 2019. ولاحظت شركة الأبحاث نتائج أسوأ بكثير عندما تم إعادة الاستحواذ على أصول الشركة من قبل "أطراف ذات صلة"، مثل المديرين السابقين والمساهمين.

ووجدت أن 44% من الحزم المسبقة أدت إلى إفلاس ثانٍ بحلول يوليو 2026 عندما تم شراء الأصول. من قبل طرف متصل. أنتجت 26% فقط من الخطط المسبقة إفلاسًا لاحقًا عندما لم يكن المستحوذ مرتبطًا بالشركة المفلسة.

قال بن سيمز، المدير الإداري لشركة Turnstone Intelligence: "لقد فوجئت بحجم الفجوة التي لا تزال قائمة. وتدعم هذه النتائج ما شكك فيه الكثيرون في الصناعة منذ فترة طويلة، وسوف تغذي الجدل المستمر حول ما إذا كان إنقاذ هذه الشركات يستحق التأثير على دافعي الضرائب والمسؤولين الماليين". الدائنين. وقد سمح ما مجموعه 198 من أصل 303 إدارة ذات أطراف متصلة - 65٪ - للمالكين والمديرين السابقين بإعادة الاستحواذ على الأصول عبر أقساط مستقبلية. بالنسبة للحزم المسبقة غير المتصلة، استخدم 28% من المشترين الدفعات المؤجلة.

[__HTML_TAG_16__]] حصل الدائنون غير المضمونين، الذين يشملون عادةً إدارة الإيرادات والجمارك البريطانية، على عائد في 23% فقط من العبوات المسبقة التي تنطوي على طرف متصل يؤجل المدفوعات، مع دفع تلك الصفقات 1.58 بنس فقط بالجنيه الاسترليني. عندما كان المشتري غير متصل، أدت 36% من إدارات الحزمة المسبقة إلى السداد لهؤلاء الدائنين، بمعدل 7.86 بنسًا في الجنيه.

قال سيمز: "ما كان مثيرًا للاهتمام بالنسبة لنا هو الحجم الهائل للخسائر". "نأمل أن توفر هذه الصفقات نتائج أفضل للدائنين، لكننا نراهم لا يحصلون على أي شيء تقريبا. وبطبيعة الحال، الخاسر الأكبر غالبا ما يكون دافعي الضرائب. "

يبدو أن النتائج تعكس بشكل وثيق نتائج تقريرين معروفين في هذا المجال: بحث أجرته جامعة ولفرهامبتون لصالح الحكومة في عام 2014 (مراجعة جراهام) وبحث ممول من الاتحاد الأوروبي. دراسة 2018. وأشار كلاهما إلى نتائج أسوأ في إدارات الحزمة المسبقة المتصلة. تفاقمت هذه المشكلات عندما أعادت الأطراف المرتبطة الحصول على الأصول من خلال المدفوعات المؤجلة.

قال ريز موكال، أستاذ القانون الفخري في جامعة كوليدج لندن والذي شارك في تأليف دراسة الاتحاد الأوروبي: "هذه نتائج مذهلة وتتوافق مع عملنا السابق. إنها تعزز قلقًا أوسع نطاقًا من أن العروض المسبقة للأطراف المتصلة يمكن أن تسمح للشركات "الزومبي" غير القابلة للحياة تخلصوا من التزاماتهم غير المضمونة واستمروا في التداول، مما لا يلحق الضرر فقط بدائنيهم، بما في ذلك إدارة الإيرادات والجمارك البريطانية، ولكن أيضًا المنافسين الذين يواصلون السداد. "

كانت المنهجية التي استخدمها أحدث الباحثين متسقة إلى حد كبير مع الدراسة السابقة الممولة من الاتحاد الأوروبي. لقد استخدموا وكلاء الذكاء الاصطناعي لقراءة الإيداعات المقدمة على مدى السنوات السبع الماضية للإدارات التي بدأت في إنجلترا وويلز في عام 2019 - والتي قال تورنستون إنها "طويلة بما يكفي لتسوية عوائد الدائنين وفشل المشتري في سدادها" عرض".

تخطي الترويج السابق للنشرة الإخبارية

حددت حملة إيداعات الإعسار 544 عملية بيع جاهزة في 1,738 إدارة خلال عام 2019، مع فحص أرقام الدراسة بواسطة نماذج كمبيوتر أخرى والتحقق منها بواسطة البشر.

العنقاء قانونية ويقول المدافعون عنها إن هذه الممارسة يمكن أن تحقق عوائد أفضل للدائنين، حيث يكون المديرون ذوو الخبرة في بعض الأحيان في وضع أفضل من القادمين الجدد لإنقاذ شركة فاشلة.

قالت R3، وهي هيئة متخصصة في الإعسار، إن البحث نظر فقط في الحالات التي قواعد تسبق عام 2021 والتي "زادت من التدقيق في مبيعات الحزمة المسبقة للأطراف المتصلة وقدمت ضمانات إضافية ومتطلبات الشفافية". وتضمنت هذه القواعد مطالبة مقيمين مستقلين بتصفية المبيعات للأطراف المتصلة.

قالت كارولين سومنر، الرئيس التنفيذي لشركة R3: "إن البيع الإداري للحزم المسبقة للطرف المتصل هو عملية إعسار مشروعة ومنظمة تشرف عليها الجهات المرخصة. ممارسي الإعسار ويخضعون لمتطلبات مهنية وقانونية واسعة النطاق. تتمثل واجبات المسؤول في عملية البيع الإدارية المسبقة في تحقيق أفضل النتائج لدائني الشركة بشكل عام.

"من المهم التمييز بين نشاط Phoenix وإدارات الحزمة المسبقة للأطراف المتصلة. تتعلق المخاوف بشأن العنقاء بشكل عام بالشركات التي تسعى إلى تجنب المسؤوليات مع الاستمرار في التجارة من خلال كيان جديد."